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止酃兰破渲饔�滴袷杖肽暝龀そ��50亿元以上，从而迅速提高其在世界显示行业的市场份额。

现代电子产业株式会社（HYNIX的前身）创立于1983年；于1996年上市；主营业务包括半导体、通信、LCD三大部分。因债务原因；2000年，现代电子产业株式会社更名为韩国现代半导体株式会社（HYNIX）；并对业务进行了调整；决定将通信（已出售给韩国公司）和LCD业务独立出来分别出售；只保留并专注于半导体业务发展。2001年7月；HYNIX设立全资子公司韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）；并将与LCD和STN相关的业务全部转至HYDIS（其中STN�LCD和OLED部分已于2001年被京东方和韩国半导体工程株式会社联合购并重组）。TFT�LCD目前广泛应用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、PDA及移动电话等产业。

三、杠杆巧收购，小鱼吃大鱼

2001年11月，京东方公司在韩国合资设立控股子公司韩国现代液晶显示株式会社，收购韩国现代半导体株式会社所有STN�LCD及OLED业务。该项收购于2002年第一季度全部完成。目前，韩国现代液晶显示株式会社运营良好，为京东方2002年度利润增长主要贡献点之一。

公司积极规划TFT�LCD产业，于2002年11月29日和2003年1月17日与HYNIX、HYDIS分别签定《资产销售与购买协议》、《建筑物销售与购买协议》、《土地租赁协议》和《关于“资产销售与购买协议”的补充协议》，由公司的韩国全资子公司BOE�HYDIS收购HYDIS的TFT�LCD业务，资产交割工作于2003年1月22日完成。该项收购为迄今为止我国金额最大的一宗高科技产业海外收购。

就这桩收购案本身而言，可说是一次相当漂亮的资本运作。京东方2001年的销售收入是亿元人民币，如果以亿美元现金进行海外收购，无疑是行不通也是不明智的。基于此，京东方运作了杠杆收购。其中公司自有资金及自有资金购汇6000万美元，通过中国银行借款9000万美元，借款期限均为1年，利率为～。BOE�HYDIS以资产抵押方式，向韩国产业银行、韩国外换银行、Woori银行以及现代海商保险借款折合亿美元，利息率由提款日前一天的市场利率决定，该笔贷款从2005年10月22日开始按季度分10次等额偿还本金。

收购完成后，京东方的总资产、投资收益、利益较2001年有较大增长，每股收益、净资产收益率都有所提高，表明企业并购后综合实力增强，股东收益增加。

总资产周转率、应收账款周转率、存货毛利率等均有所提高，企业并没有因为并购负债而资金紧张，并购达到了预期目的。

但是，与竞争对手相比，京东方太“弱小”了！不要说与三星、LG、飞利浦相比，就是与隔海相望的中国“台湾五虎”相比，也不是同一重量级。即使在收购韩国现代TFT之后，京东方的资产规模也不过是中国台湾友达的1/7。书包　网　。　想看书来

第一节　财务杠杆巧借力，跨国并购显神通（3）

TFT�LCD行业就像深不可测的黑洞，一旦投入就不能停止，就像严格要求恒温、恒湿、洁净的TFT�LCD生产线一样，一旦开工就不能停止。TFT�LCD行业的持续高额投入，不仅表现在生产线设备投资及正常运作、材料采购方面，更重要的是必须要对该行业持续投入高额的研发费用（京东方每年的研发投入超过3000万美元），以保持TFT�LCD技术一直走在前列。没有持续资金投入，所有以前的投资都将很快贬值，这也是韩国现代集团无